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　ソフトバンクが倒産したら日本はどう為るか・・・


　　　　　　　　　　〜プレジデントオンライン　11/1(金) 17:15配信〜


　　　　　　

　2019年4〜6月期決算の発表で、質疑応答に応じるソフトバンクグループの孫正義会長兼社長　2019年8月7日　東京都千代田区 　 写真　時事通信フォト


　重要な局面を迎えるソフトバンク

　ソフトバンクグループ(ソフトバンク)は、創業者である孫正義氏の指揮のもとIT先端分野を中心に有望企業への投資を積極的に進め、今後、成長期待の高い分野での収益拡大を目指して居る。特に、10兆円規模のビジョン・ファンドを設立し、多くのスタートアップ企業に投資を行う姿勢には、孫氏の成長への強い執念を感じる。
　一方、市場参加者の中には、投資会社としてのソフトバンクの戦線拡大のペースがヤヤ性急過ぎると危惧する者も居る。最近、同社が100億ドル以上を投じて来た米国のウィーカンパニーがIPOを延期せざるを得無く為った事は、そうした懸念が高まる一つの要因と為った。

　　　　　　　　　　　

　ソフトバンクの投資先の中には、既にビジネスモデルが確立し成長が期待される企業もある。投資には不確実性が着き物だ。米中貿易摩擦の先行き等、世界経済の不確定要素は徐々に増えつつある。そうした状況下、ソフトバンクが長期に渉って付加価値を生み出す事が出来る企業をどの様に見極め、それに投資して自社の成長を実現出来るかが問われる事に為る。

　



　超積極的な投資戦略の光と影

　ソフトバンクは、人工知能を初め今後の世界経済の成長を牽引すると考えられるテクノロジー等を持つ企業に、可なり積極的に投資を行って来た。創業間も無い中国のアリババ・グループに投資した事で、アリババの株価上昇に伴い巨額の利益を得た。
　それは、ソフトバンクグループ全体の業績を支える程に為って居る。これは、積極的な投資戦略の成果、詰まり光の部分と言って好い。10兆円ファンドとも呼ばれるビジョン・ファンドを設立し、投資会社としての機能も強化して来た。

　　　　　　　　アリババ・グループ

　足元、ビジョン・ファンドは、ユニコーン企業(企業価値が10億ドルを超えると評価され、成長期待も高い未上場の新興企業)等スタートアップ企業への投資を重視して居る。他の企業に先駆けて創業後間も無い企業に投資し、その成長を支え、IPOを実現する事によって利得を手に入れ様として居る。
　只、ここに来て、その投資スタンスにはヤヤ懸念される部分が出始めた。その一つが、米シェアオフィス大手ウィーワークを運営するウィーカンパニーへの出資だ。ソフトバンクとビジョン・ファンドが出資して来たウィーカンパニーは、利益を確保出来て居ない。
　にも関わらず、同社は事業拡大を優先し、不動産価格が高騰するニューヨーク等で、オフィスのリース契約を結んだ。それが費用を増大させた。

　



　ウィーカンパニーへの巨額支援から信用不安が拡大

　ウィーカンパニーはIPOを通して資金調達を行い、リース料を負担出来る体制を目指して居た。しかし、シェアオフィス事業から安定的に付加価値が生み出せて居ない事やコーポレート・ガバナンス等への不安から、IPOを延期せざるを得無く為った。この結果、ウィーカンパニーの資金繰り懸念が高まり、ソフトバンクは巨額の支援を行わざるを得無く為った。

　　　　　　　米ウーバー・テクノロジーズ

　又、ソフトバンクが投資し、IPOを果たした米ウーバー・テクノロジーズ(配車アプリ大手)等でも最終損益は赤字に陥って居る。急速な戦線拡大の影の部分(投資先企業が想定通りに成長を実現出来て居ないことへの懸念)は、徐々に出始めて居ると云える。
　ウィーカンパニーのIPO延期等を受けて、一時、ソフトバンクの株価は不安定な展開に為った。同社のCDS(クレジット・デフォルト・スワップ)のプレミアム、詰まり、同社に対する一種の保証料率も高まり信用不安が拡大して居る。

　ウィーカンパニーへの投資から損失が発生する等、ソフトバンクの業績と財務内容の悪化を懸念する市場参加者は徐々に増えつつ有るのも確かだ。言い換えれば、スタートアップ企業への投資等によって成長の実現を目指すソフトバンクのビジネスモデルをより慎重に評価しようとする見方も出始めた。

　日本の金融市場に与えるマグニチュード

　これ迄、ソフトバンクは投資や買収の為に、積極的に借り入れを行って来た。万が一、ウィーカンパニーを初めとする投資先企業の成長やビジネスモデルへの懸念が高まれば、ソフトバンクの業績や財務内容にも影響があるだろう。
　その場合、ソフトバンクに融資を行って来た国内の大手銀行等でも、業績懸念が高まる可能性がある。又、状況によっては国内の株式市場の不安定感も高まるかも知れ無い。ソフトバンクの投資戦略が我が国の金融市場に与えるマグニチュードは小さくは無いだろう。

　懸念を払しょくする為にソフトバンクは、迅速かつ強力にウィーカンパニーへの支援を取りマトメ実行に移した。ソフトバンクは金融支援に加え、米スプリント再建を指揮したマルセロ・クラウレ氏を会長に送り込み、ウィーカンパニーの経営体制の整備と成長の実現に向けて強いコミットメントを示して居る。
　それは、ソフトバンクの投資戦略が重要な局面を迎えつつある事を示唆して居る。これ迄、ソフトバンクは、スタートアップ企業の創業者の個性を尊重して来た。しかし、今の処、ウィーカンパニーに関しては同社の投資スタンスがワークし無かった様だ。

　同様のケースが増えれば、ソフトバンクの成長エンジンであるビジョン・ファンドの意義そのものが問われ兼ね無い。ソフトバンクは方針を修正して自ら投資先企業にヒトとカネを送り込んで経営に積極的に関与し、ドン欲に成長を実現しようとして居る。

　



　先行き不透明感と求められる経営姿勢

　徐々に、世界経済の先行き不透明感は高まって居る。その中でソフトバンクは成果を挙げ、市場参加者の信頼を得無ければ為ら無い。
　既に、中国経済は成長の限界を迎えた。世界経済の安定感を支えて来た米国経済でも企業の設備投資が鈍化して居る。米中貿易摩擦に関しては、休戦協定締結への期待は高まって居る。同時に、米中の交渉がどう進むか、不透明な部分もある。
　スマートフォン等を含む第4弾対中制裁関税の残りの部分が発動される可能性はゼロとは言え無い。もし、制裁関税が発動されれば、世界経済には無視出来無いマイナスの影響があるだろう。

　先行き不透明感が高まる中、ソフトバンクに求められる事は、成長を実現する事だ。2020年1〜3月にも、ソフトバンクが投資して来た中国の短尺動画のプラットフォーマーであるTikTokを運営するバイトダンス(北京字節跳動科技)が香港でのIPOを検討して居ると報じられて居る。
　成長が期待出来るスタートアップ企業をより多く見出し、投資、IPOを通して株価上昇と云う利得を手に入れる事が出来れば、市場参加者はソフトバンクの成長戦略を評価するだろう。

　不安が顕在化する前にリスクを排除出来るか

　その為に重要な事は、ソフトバンクの組織が創業者である孫氏の人を見抜く資質を手に入れ高める事だ。その点において、優秀な人材の確保は急務だろう。又、企業家の価値観を含め、投資先のリスクを冷静に分析する体制も整え無ければ為ら無い。口で言う程容易な事では無いが、そうした取り組みの蓄積がソフトバンクの持続的な成長を支えるだろう。

　現状、ソフトバンクの経営に対する懸念が大きく顕在化して居る訳では無い。6月末時点で同社は2.9兆円程度の現金及び現金同等物を保有し、アリババ等の株式の評価額は20兆円を超える。今直ぐ同社の財務内容等が大きく悪化する可能性は抑えられて居るだろう。
　只、米国の景気が不安定に為れば、投資先企業の成長への懸念も高まり、ソフトバンクの業績悪化に繋がる恐れがあることは冷静に考える必要がある。

　　　　　　　　　　　　　　

　真壁 昭夫（まかべ・あきお） 法政大学大学院教授　1953年神奈川県生まれ　一橋大学商学部卒業後　第一勧業銀行（現みずほ銀行）入行　ロンドン大学経営学部大学院卒業後　メリル・リンチ社ニューヨーク本社出向　みずほ総研主席研究員　信州大学経済学部教授などを経て2017年4月から現職
　　　　
　　　　　　　　　法政大学大学院教授 　真壁 昭夫　　　　　以上


　





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