楽天家の資産運用

焦点：こんな時こそＰＢＲ、日経平均の「最悪ケース」は https://reut.rs/2T9WvqB

［東京　２５日　ロイター］ - 世界的な株安が止まらず、下値めどが見えにくくなっている。市場が懸念しているのは景気や企業業績の悪化であり、１株当たり利益をベースにするＰＥＲ（株価収益率）で下値めどを測るのは難しい。
こんな時に参考になるのはＰＢＲ（株価純資産倍率）だ。企業の純資産を基準にしており、リーマン・ショック時でも０．９倍程度で下げ止まった「実績」がある。

＜「解散価値」割り込む＞

企業の純資産は、資産総額から負債総額を差し引いた自己資本。ＰＢＲは１株当たり純資産（ＢＰＳ）を現在の株価で割って算出される。ＰＢＲが１倍であれば、企業が現時点で解散して資産を売却しても、株主１人当たりの分配金は株価と名目上同じだ。理論的には株価は「解散価値」よりも同等以上になる。

ニッセイ基礎研究所・チーフ株式ストラテジスト、井出真吾氏の調べでは、リーマン・ショックや、アベノミクス前夜の「最悪期」でも、ＰＢＲ（株価純資産倍率、ＢＰＳは実績ベース）で０．９倍から１．０倍の水準が日経平均の下限として機能した。

リーマン・ショック時は一時的に０．９倍レベルを割り込み、０９年３月には０．８１倍台まで低下した場面もあったが、滞空時間はそう長くなく、ＰＢＲ０．９─１．０倍台が抵抗ラインとなっている。

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