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2019年06月22日

国債と価値の低下

動かさない国債はその価値が低下します

今日本の国債はヨーロッパで価値が低下しています

マイナス投資利回りが発生しているということは


元本割れが始まっているということになります
日本で元本割れがすぐに引き起きないのは日本銀行が国債を買い取っているからです


国債の 元本割れについて

1 国債は対外的な評価に
関連していますので外国で売れていなければなりません

2 売れていなければマイナス投資利回りが発生します

3 外国で発生した 元本割れは
市場占拠率の関係から日本に届く頃にはもっと高くなっているはずです


国債は償却資産ですので
価値の低下とは関係なく元々資産評価としては下がっていくものです

国債の資産としての性格は銘柄方向というよりは不動産方向です

国債の償却方法としては
国債マイナスオプション =銘柄

これが理論上各毎年ごとに
起きていると考えなければなりません


それでも国債が元本を維持しているのは
市場で高い流動性を維持しているからです


市場での高い流動性を維持しているのは米国債券などがそれです

これに対して日本の国債は流動性を維持していません


以上の問題での認識のもとに
オプションと国債の関係を考えておく必要があります







2019年06月21日

ポートフォリオ2

証券市場外取引と証券市場内取引の両方に

有価証券 流動させることができるとします

これは異なる市場を組み合わせた完璧なポートフォリオです


しかし証券市場の中で

証券会社を一社選んで


そこで幾つもの有価証券を組み合わせたとしても

それは商品ミックスであって

市場レベルではポートフォリオではありません


ポートフォリオと資産の多様化は非常に似ています


証券市場内取引と証券市場外取引の組み合わせは


異なる場を二つ組み合わせていますから間違いなく
ポートフォリオということになります


ポートフォリオには垂直的ポートフォリオと水平的ポートフォリオがあります

S1. S2

これらの異なる株の組み合わせが
水平的ポートフォリオになります


オプションを用いたものは垂直的ポートフォリオとなります




名目市場占拠率とオプション

証券市場外取引の オプションでも名目 市場占拠率を出すことができます

(S*P*K+O)/S = 名目市場占拠率

実質の方は投資家が自分で言ってるんだから正しいんだろうとみなします

すると市場占拠率にはオプションを挟んだ二つあることがわかります

名目市場占拠率と実質市場占拠率です

想定として
証券市場内取引と証券市場外取引では異なる割引率があったと仮定しましょう

実質占拠率から名目市場占拠率が二つに分かれることになります

また別の想定も可能です

S. S. O

この三つの価格のバランスを見てみます


オプションの変動によって名目市場占拠率が二つに分かれるという見方もできます






2019年06月19日

有価証券として各国国債

国債は不動産に近い性格があると私は考えています
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健康関係
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その理由について簡単に触れます

銘柄と国債が正反対であることは容易に分かると思います


国債は安定性を評価して取り込む人が多いはずです


(PPP) リンク


国債の投資利回りは
銘柄よりは下のはずです

仮に不動産の権利と交換するとしたと仮定したとして
国債はその有力な候補生になるはずです

国債は公的債権ですが
流動債権に近づけていったとすると

不動産の減価償却費に近い性格か
表面がするはずです


銘柄が積立資産であるのに対して国債は償却資産と位置付けられます


償却資産という観点から不動産に限りなく近い性格を保有しているこれが 国が発行する国債 と考えられます


償却資産ですから利用しないと国債の価値は低下していきます


最近日本の国債の元本割れがヨーロッパで指摘されています


しかし国内ではまだ表面化されていません


日本銀行が元本割れを避けるために市場で国債を買い取っているからです

利用しなければ大抵の場合そうですが資産の価値は減っていきます

まして国債は典型的な償却資産ですから


利用しなければその価値が減少するというのが基本的な認識です


美容と健康



証券市場内取引の オプション

オプションといえば普通証券市場内取引のオプションを指します


証券市場内取引のオプションは
先物市場と関連しています

よく知られる

夢の方程式と言われる

Call 購買力+ 先物売り =Put 購買力

Call 購買力+ 先物買い =Put 販売力

これはよく知られているオプションの夢の方程式です


これに対して証券市場外取引は

私は算定オプションを提案しております

S*P-S*P*K = 算定 オプション


これはみなし利益として利用します


みなし利益とは証券市場外取引で交渉する際に
有価証券の 交換で
オプションはみなし利益の代わりとして使うということです



夢の方程式と 先物市場

先物市場は投資家によって担保されている市場です


( 写真)


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商品が全損になった場合にその負担は全て
投資家が背負うことになっています


先物価格とオプションの価格は共通点があります


1 目的物引渡の前に料金が発生します

2 価格は将来の価格を予想して立てられます

3 現物資産に比べればどちらも安い価格になります



先物価格とオプションとはどのように関係しているのでしょうか


これを結びつけるためには夢の方程式が必要になります


コールのポジションで見てみますとこうなります

Call 購買力+ 先物売り =Put 購買力

Call 購買力+ 先物買い =Put 販売力


一見して二つのタイプの方程式がある事が分かると思います


オプションと先物価格は共通点も多く関係もありますが


異なる点もあります

1 オプションには放棄がありますが先物価格にはありません


2 オプションは先物価格よりは安くなります

3 オプションは直接証券市場を担保することはありません
これに対して先物価格は証券市場を担保しています


投資家が先物価格を通して先物価格を証券市場 これが先物価格を保証しています

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2019年06月18日

占有権から所有権への移転

オプション市場は占有権から所有権に移転することが可能であるため

不動産市場に限りなく
よく似ています


所有権になれば
親の価格ということになります

親の価格は株価の原資産ですから
子供の価格としてオプションによって占有している間は
コストということになります


オプション料は親の価格から見れば相対的に費用ということになります

オプションによって占有権を維持していた状態は


占有権から所有権に移転する場合


正式に
親の価格を購入することになります

オプションを行使して親の価格を手に入れる

従って正式に株主になるということです

親の価格からオプション料を差し引いたものが
名目的な利得ということになります


したがってオプション料の枠組みの中で
株価を操作することができます

占有権から所有権に移転することは


一般にオプションを行使すると言われています

オプションは親の価格になる為にかかったコストということになります

市場全体としては


オプションの存在によって


占有権から所有権に移転するという柔軟な仕組みがあることになります


親の価格オプションなしで直接買ってしまうと

親の価格は下落した場合

全損負担になります


しかしオプション市場であれば


オプションを放棄すれば良いわけですから


オプションの枠組みの中で損失が止まります

そのため一般にオプションは垂直的 ポートフォリオと考えることができます





オプションと 占有権の制限

オプションという方法で間違いなく間接的に株価を動かすことができます


オプションは占有権の一種ではありますが

次のような限界もあります


1 オプションのままでは株主総会には参加できません


株主総会は所有権者の集まりですから


占有権者では株主総会 ここに参加する権利はありません


もし株主総会に参加したければ

占有権から所有権に移転する必要があります


権利を行使して所有権者にオプション料の枠組みの中でなることができます


2 占有期間


占有の期間には制限はありません


したがってオプションのまま間接的に株価を占有することはできます


しかしポジションによって制約を受けることがあります


例えばコールポジションでオプションを
利用していた場合


株価が下落すれば
PUT
こちらのポジションに株価は変換されます

その場合オプション料を放棄しなければならなくなります


3 オプションのままで市場占拠率をコントロールすることができます

ポジションに問題が無ければオプションを譲渡することもできます


コールオプション売りことができます


オプション同士の
譲渡制限はありませんから
コールオプション料金を他のオプションプレイヤーに譲り渡すことはできます



オプションには譲渡性があるため


親の価格を保全する作用があると言われています




銀行とオプション市場

銀行マンから見た場合

オプションは

市場としてはオプション市場は見込み客の集まるということになります

なぜオプション市場が見込み客の集まりなのでしょうか

オプション これは 占有権という形で

株価をコントロールできる仕組みです

市場占拠率を調整しやすく
株券は直接所有しなくても
市場占拠率に影響を及ぼすことができるため
占有 料金の枠組みの中で
かなりのところまで株価をコントロールすることができます


オプション市場は間違いなく投資と融資の境界線に存在しています


投資家から十分な評価がされている企業が
融資と投資の境界線に存在していることになります


銀行から見れば融資の見込み客がオプション市場に集まっていることになります


ここで念のためオプションについてまとめておきます

1 占有料金だけで市場占拠率をコントロールできます

2 行使できるのは占有権の枠組みの中だけですが 権利を行使すれば所有権を手に入れることもできます

3 オプションは別名子供の価格と言われております
オプション行使の前提条件になっている親の株価に対して使われています

投資と融資の境界線に見込み客を探すために銀行が現れたとしても不思議ではありません




先物市場の担保

先物市場がどのように担保してるかについて三つほど見解が分かれています

1 投資家が担保を負担している
2 オプションプレイヤーが担保を負担している
3 銀行が負担している


それぞれ見てみますとこうなります
1 投資家が負担している
オレンジなどのような原材料は先物価格の対象になっています
生産価格が発生しない その前に
投資家によって値段が決定されます
もし先物価格が全損になったような場合にも
投資家負担となります
この流れから先物価格は投資家が担保しているという考え方です

2 オプションプレイヤーが負担していると見るのは
次の夢の方程式から根拠が出ます

先物の売り価格+ PUT 売り =CALL 売り

先物の買い価格+PUT 購入価格 =CALL 購入価格

この方程式を運用して実際にオプションプレイヤーが先物価格をコントロールしているというのです
しかしこれは実際的ではないとされており夢の方程式と言われています

3 銀行がどこまで負担してるのでしょうか
PUT この価格に銀行が融資によってプレミアムを確かに回していて
投資家にリターンを回していると言うなら
そうかもしれませんが
それは銀行が理想的な オプションのプレーヤーであることが想定されています
しかし実際的ではないということが言えます

銀行が先物に関わっているというのはあくまで実務的なわけで
実際に担保として役割を果たしてるわけではありません



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