30代低所得投資家

企業分析の基本として


貸借対照表は、企業の「財務状況」が分かる決算書。
一般的にはバランスシート（B/S）と呼ばれている。
バランスシートを見ると、企業の「資産」と「資本（純資産）」、「負債」の状況が分かります。

左側の「資産の合計」と右側の「負債と資本を合わせた合計」が必ず同じになります。
左側と右側の合計が同じ＝バランスが取れているので、バランスシートと呼ばれる。




１つ１つの指標や指数をじっくりと検証するのが理想ですが、３つの項目を中心に見ます。

どの指標も前期と比較すると、財務状況がよくなっているのか、悪くなっているのか知ることが出来ます。また可能であれば、数年間の推移を追うと、更に理解が深まります。


自己資本比率とは、企業の総資産に占める自己資本の比率。。。そのままですね。
返済の必要がない資金の割合を示しているので、数値が高いのが望ましいです。

自己資本比率は40％以上あれば優良だと言われています。

ただし、業種により自己資本比率が低い業種もあれば高い業種もあります。
なので、業種平均や同業者の数値と比較するのが望ましいです。（以下参考です）



ROE（Return of Equity）：自己資本利益率、返済しなくてよい資産のこと。

・利益が大きくなる、自己資本が小さくなる⇒ROEは大きくなる
・利益が小さくなる、自己資本が大きくなる⇒ROEは小さくなる
ROEが高いということは小さな自己資本で大きな利益を得られているということになる。
つまり、経営の効率が良い悪いの判断もできるということが分かります。

あなたが１００万円の投資をしようとしています。企業がその１００万円を使って、１０万円の利益を出すA社。１万円の利益を出すB社。があるとすれば、A社がよいですね。もし配当を出す企業であれば、ROEが高くないと配当金を出すことも難しくなるかもしれません。


ROA（Return of Assets）：総資産利益率、総資産に対してどれだけの利益を生み出しているかの指標。

ROEと分母が異なるだけで考え方は同じ。
・利益が大きくなる、総資産が小さくなる⇒ROAは大きくなる
・利益が小さくなる、総資産が大きくなる⇒ROAは小さくなる
ROAが高いということはROEと同じように資産を効率よく使って経営が出来ているということになる。


ROEは主に株主から集めたお金をどれだけ効率よく使っているかを見る。
ROAは銀行からの借り入れなども含めた、これまで調達したすべての資金を使ってどれだけ効率よく経営しているかを見る。

むずかしい。。。数字で考えてみましょう。


上記でROEは20％、ROAは10％という企業があったとします。
以下は、正解はありません。一例として書き出します。
会社経営側からすれば、ROAは経営全体を表しているので、資産を使っていくら利益を出せているのが見えます。ROEだと見えてきません。

投資側からすれば、自ら投資したお金がどれだけ効率的に使われて増えているのか。
ROEは分母が純資産なので、主に株主のお金になります。

例えばある企業のROEが１５％だったとします。
これは例えば株主から集めた資金が１０００万円だったとしたとき、翌年には１５%増えて１１５０万円になるということ。そしてその後もずっとROE１５％だとすると、理論的には５年後には当初の投資金額１０００万円が２倍の２０００万円になる計算です。この感覚を持ってROEをみると尚更ROEが大事な数値に見えてきます。

もちろん純資産が増えたからと言って株価が同じように動くとは限りません。

ただ資産が増えるとPBRが小さくなります。
PBRが低くなると投資家は割安判断をするのでやはり株価はあがりそうです。

このようにROEは投資金額に対していくら儲かったのかを確認するのに重宝します。


ROEは企業のパフォーマンスを判断するのにとても便利な数値だが、ROEだけを見ていると思わぬ落とし穴にはまる可能性もある。

例えば、ROEのみで判断するとき以下の３社があった場合、あなたはどの会社を選びますか？

私であればＢ社を選びます。
なぜなら、借金が少ないからです。

C社が若い勢いのある企業で１株当たりの利益(EPS)が毎年伸びている。コンセンサス上回っているなど他の要因があれば、C社かもしれません。ROAはどれも１０％ですので、稼ぐ力は基本的に同じと考えられます。それであれば、財務状況が問題なさそうなA社が良いと思います。

この例を見てわかっていただけたでしょうか
ROEは何も利益を上げることだけで大きくなるわけではなく、負債を増やすことでも大きくなります。
ROEだけを見ていると他人資本が加味されていないので実際の経営資源が見えません。ROEが高くてももしかしたら借金まみれの経営をしているかもしれません。ですので、ROAも一緒に見る必要があります。


ROEとROAを実際どのように投資判断に使うのか

ただ業界によっても平均値が異なります。
例えば製造業はサービス業に比べて設備への投資費用などが掛かるので利益率は低めになります。
ですので、８％、５％という基準を頭に入れつつも投資先企業のROE、ROAを競合他社と比較すると良いと思います。


一時的なROE、ROAをみるのだけでなく、これまでのROEを線でとらえることも大事なことになります。

これまでも継続的にＲOEが高い水準なのか、数値は伸びているのかそれとも落ち込んできているのか。
平均よりROE、ROAが高くとも、これまでよりは数値が落ちている場合は収益性が低くなっている可能性が高いです。長期間保有を考えている場合は、その理由を確認もしくは推測しておくと投資するしないの判断が、明確になります。